又一个泡沫碎了。

如果你的城市有地铁，请一定要珍惜。因为现在没有地铁的城市，以后很可能也不会再有了。

过去人们总说 “地铁是城市的名片”，“地铁让生活更加美好”，“ 地铁给土地带来升值”，如今，它却正蜕变为吞金巨兽，胃口难填。

1

最近，佛山地铁被爆开启 “省钱” 模式，灯光变暗，空调节能，部分扶手电梯暂停使用，部分线路提前半小时收车。

“一进站，看见灯全关了” “地铁又黑又热，这才几个人，就这么热？不开空调了吗？”



别急着吐槽，类似的场景，也许会在越来越多的城市出现。

根据城市财经梳理，扣除政府补贴后，地铁亏损的城市数量正在逐年增加：

2020 是 15 个（披露 22 个）

2021 年是 19 个（披露 24 个）

2022 年是 27 个（披露 32 个）

2023 年是 28 个（披露 29 个）

2024 年，从目前披露的 28 个城市地铁数据看，扣除政府补贴后，也有 26 个在亏损，仅福州地铁和上海申通地铁利润为正。



就连 “全国最忙” 的深圳地铁，也变成了业绩 “最惨” 地铁，2024 年财报显示，亏损达到 334.6 亿，相当于每天一睁眼，就烧掉 1 个亿 。

2

为什么地铁普遍亏损？

我们拿最难的深圳、佛山、兰州三个城市来看，它们算上补贴，归母净利润依旧是负数。

比如佛山地铁，根据上海清算所披露的《佛山地铁集团有限公司 2024 年年报》显示，2024 年佛山地铁营业总收入 5.86 亿元，营业总成本 26.8 9 亿元，成本为收入的近 5 倍，加上其他收益（一般为财政补贴）20.81 亿元后，净利润 - 1.78 亿元，归母净利润 - 2197 万元。

而这，已经是佛山地铁连续两年算上巨额财政补贴、依旧亏损过亿。

另一个让人唏嘘的深圳地铁，明明 “全国最忙”，2024 年单日最高客运量达 1188.5 万人次，客流强度超过广州、上海、北京等城市，稳居全国超大城市首位，却也被 “拉下水”。

深圳地铁 2024 年财报显示，亏损达到 334.6 亿，把过去五年挣的赔了个精光还倒贴，沦为 “最惨” 地铁。

一些西部省会更是早就绷不住了。昆明地铁在 2023 年就传出 “欠薪数月”，一些员工从长达四五个月没有收到工资，连五险一金都拖欠一年多时间，质量安全奖金、餐补和绩效等也已不见踪影。



类似事情频发，我们才终于看清地铁的真相 ——

原来它不是永动的发展引擎，而是需要全民输血的吞金巨兽。

报道显示，地铁造价成本十分高昂，一公里少则 5-6 亿元，多则超过 10 亿元，是建高铁的六七倍。如果要建一条 40 公里长的地铁新线路，至少需要 300 亿资金。

此外，还有日常运营成本，比如人工、能耗、维修维护费和安全管理费等等。《重庆市轨道交通（集团）有限公司 2023 年度跟踪评级报告》显示，人工成本占运营成本最高，达 31.84 亿元，在 60.73 亿的总成本中占比超五成。

如此高成本，得掏空多少个钱包？靠便宜的票价，很难支撑起来。

3

那么问题来了，为什么明明知道造价和运营成本高昂，为什么各个城市还要拼命建地铁呢？

简单来说就是 —— 大家都在赌明天。

赌房价永远不会跌，赌经济永远高速增长，赌人口永远增加。

发现没有，为啥地铁总喜欢往 “没人的地方” 修？

宁波地铁 3 号线，直接修到农田里，地铁口出来不是 CBD，而是老农民拿着锄头犁地。

佛山地铁 3 号线，非要绕过容桂 50 多万人的社区，拐去服务远郊楼盘，大墩地铁站 C 出口 “出站即田园”。

昆明地铁 4 号线，刻意避开主城核心区，绕道西北新城、呈贡西片区等新兴板块。



甚至还出现过，地铁出来周边全是荒烟蔓草的场景，恍如穿越了一般。



很多城市赌的就是 “地铁修到哪，房价涨到哪”。地铁的第一功能是 “地价的起飞器”，而不是交通基础设施。

过去这套玩法没毛病。但房地产一旦熄火，这全变成了债务。

许多 “超前” 的线路设计，不仅拉不动地价、房价，还留下一堆后遗症，最直接的就是客流严重不足，实用经济性低，卖票收入远远覆盖不了运营成本。

比如之前停运拆除的珠海有轨电车 1 号线，每运输 1 个人成本就高达 67 元，是公交的 13 倍。

对此，国家早有警惕。2018 年，一条红线划下：

申报建设地铁的城市一般公共财政预算收入应在 300 亿元以上，地区生产总值在 3000 亿元以上，市区常住人口在 300 万人以上。

引导轻轨有序发展，申报建设轻轨的城市一般公共财政预算收入应在 150 亿元以上，地区生产总值在 1500 亿元以上，市区常住人口在 150 万人以上。

拟建地铁、轻轨线路初期客运强度分别不低于每日每公里 0.7 万人次、0.4 万人次，远期客流规模分别达到单向高峰小时 3 万人次以上、1 万人次以上。

简而言之就是三个硬指标：

GDP3000 亿、财政 300 亿、人口 300 万。

三道铁闸，彻底斩断中小城市的地铁梦。连带着大城市的线路，都开始缩水。比如杭州 299 公里申报里程，被砍剩 146 公里。

为了引导客流，让地铁首要作用是疏解交通而不是拉房价，规定还明确提到：线路初期客运强度不低于 0.7（万人次 / 公里・日）。

这是个什么概念呢？

拿佛山来说，报道显示，广佛线数据并入广州统计的情况下，佛山轨道交通的客运强度（平均每天每公里轨道线路运载的乘客人次，单位：万人）仅为 0.27。

这个数值不及全国平均值 0.61 的一半，远低于广州（1.35），深圳（1.45）的客流强度，也低于福州（0.60）、无锡（0.48）等与佛山轨道交通运营里程数（广佛线佛山段里程计入统计）、人口数相近的城市。可以说是一直处于全国已开通地铁城市的中下游水平。

昆明地铁也不例外，2023 年住建部的数据显示，昆明地铁整体客流强度已连续 36 个月低于每公里 0.7 万人次公里的安全红线。

这些都不是个例，看看 2025 年 4 月城市轨道交通客流强度，53 个还在运营的城市轨道交通，有 36 个城市的整体客流强度低于 0.7（万人次 / 公里・日）这个警戒线。

足以见，这些轨道交通有多 “超前” 了。

所以，许多还在幻想要建地铁的城市，可以醒醒了。过紧日子的时代，再也不会像以前那样大手大脚。

4

未来，地铁的三种可能的终局已定。

第一种：涨价，向香港看齐。

几天前，重庆发布轨道交通调价听证会公告，拟终结持续近 20 年的 “2 元时代”。要么将起步价从 2 元提高至 3 元，要么减少单位价格可乘坐的公里数。

而就在一个月前，昆明地铁已完成调价，从 4 月 15 日起，降低单位价格可乘坐的公里数。虽然起步价未变，但此前每增加 1 元可乘坐 5、7、9、11、13 公里，调整后变为 4、5、6、7、8 公里。

去年广州地铁也调整了票价优惠，将 “15 次后 6 折” 改为 “满 80 元部分 8 折”，其实也是变相 “涨价”。

第二种：停运，向珠海看齐。

2013 年，珠海有轨电车 1 号线首期工程正式动工，全长 8.9 公里，总投资 26 亿元。

然而，到 2017 年 6 月通车后，珠海有轨电车却陷入运行效率低、客流量少的质疑中。在运营仅仅 3 年后，2021 年，这条城轨宣布暂停运营。

然后又是长达 3 年的争论，直到 2024 年，才终于决定拆除。

此外还有 2023 年运行 13 年多的上海张江有轨电车 1 路停运，2024 年甘肃天水市举债建有轨电车，年亏空 3800 余万元，且被曝光有潜在地质风险等问题。



第三种：降本增效，向佛山看齐。

如果你的城市地铁空调效果不明显，过道昏暗，广告牌熄灭，扶手电梯停运。那么大概就是，它已举步维艰，希望得到你的理解与支持了。

谁也没想到，短短数十载，从 1969 年北京第一条地铁轰鸣，到如今 26 个城市地铁集体入冬。一个时代转身了。

地铁涨价恐怕只是个开始。每个人，都要做好准备。